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新能源专题之连接器--小器件、大作为

       

  连接器是完成信号转接、能量传递的重要功能元件,其借助电信号或光信号和机械力量的作用使电路或光通道接通、断开或转换,用作器件、组件、设备、系统之间的电信号或光信号连接,传输信号或电磁能量,并且保持系统与系统之间不发生信号失真和能量损失的变化。

  汽车已成最大细分市场,新能源对连接器提出了更高要求。汽车占连接器的份额达25%,传统汽车连接器为低压连接器,然而新能源汽车连接器为高压连接器,工作电压的范围从传统汽车的14V提升至400~600V,汽车电子电气架构需要全面改进,而连接器正是其关键部位。

  国内的连接器规模及增速均处于领先地位。全球连接器市场规模2016年总市值达到541.6亿美元;其中中国市场在全球占比最大,2016年总市值164.7亿美元,占全球总量的30.4%,2011-2016年,复合增速达到5.0%,显著领先于其他区域。

  国际龙头地位稳固,国内自主发展迅速。国际连接器企业主要有TE Connectivity公司、德尔福、安费诺、莫仕、矢崎等。虽然行业龙头均为外资,但是国内自主发展迅速,国内目前表现优秀的企业主要有中航光电、永贵电器、立讯精密、得润电子等。

  连接器广泛应用于汽车、通信及各种工业领域。连接器是完成信号转接、能量传递的重要功能元件,其借助电信号或光信号和机械力量的作用使电路或光通道接通、断开或转换,用作器件、组件、设备、系统之间的电信号或光信号连接,传输信号或电磁能量,并且保持系统与系统之间不发生信号失真和能量损失的变化。连接器目前已广泛应用于航空、航天、军事装备、交通运输、通讯、计算机、汽车、工业、家用电器等领域。

  此外,考虑到连接器的技术发展和实际情况,从其通用性和相关的技术标准,连接器可以分为低频圆形连接器、矩形连接器、印制电路连接器、射频连接器、光纤连接器

  汽车已成其最大细分市场,标准型是主流。2016年,汽车市场占整个连接器市场的24%,在所有细分市场中占比最高。另外,汽车市场的占比也在逐年提高,从2014年的22.2%到2016年的23.6%。标准型因为其成本优势得到广泛应用,2016年占比达71%,主导地位明确。

  新能源汽车对连接器的要求更高。传统汽车连接器为低压连接器,然而新能源汽车连接器为高压连接器,工作电压的范围从传统汽车的14V提升至400~600V,汽车电子电气架构需要全面改进,而连接器正是其关键部位。另外,新能源汽车接口所需满足的要求种类繁多,高插拔次数、载流能力、耐热性、密封防水和抗震动性都影响电动车辆的行车安全,因此高压连接器的质量要求和制造精度比较高。新能源汽车也有低压连接器,是在低频连接器基础上定制的特定产品,主要应用于新能源电动汽车的电池管理系统、电池均衡系统、整车控制系统以及其它信号控制系统。连接器在汽车的位置示意图如下:

  国内的连接器规模及增速均处于领先地位。全球连接器市场规模2016年总市值达到541.6亿美元;其中中国市场在全球占比最大,2016年总市值164.7亿美元,占全球总量的30.4%,2011-2016年,复合增速达到5.0%,显著领先于其他区域。

  国际龙头地位稳固,国内自主发展迅速。国际连接器企业主要有TE Connectivity公司、德尔福、安费诺、莫仕、矢崎等。虽然行业龙头均为外资,但是国内自主发展迅速,国内目前表现优秀的企业主要有中航光电、永贵电器、立讯精密、得润电子等。

  政策由财政外生补贴到“双积分”内生驱动。2017年9月27日,工信部通过《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》,2018年4月1日正式执行,2019-2020年新能源积分比例要求为10%, 12%。 2018年正式2018年2月14日,财政部发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,在2018年2月12日至2018年6月11日的过渡期按2017年标准的0.7倍补贴,过渡期之后客车退坡40%(达到额外技术标准有额外加成),乘用车地续航里程退坡,高续航里程补贴提高。总体趋势:双积分内生机制将逐渐接力财政补贴的外生机制。

  欧美市场上BEV主力为Model 3、Model X、宝马i3等高端车型,但国内BEV的主力区间在5-6万的廉价车(补贴后),欧美市场对电动车的需求更多的来自于消费升级(环保、驾驶体验、售后方便),而国内则是补贴后新能源车的低成本,及一线城市路权管制下的需求。随着上汽Ei5、Marvel、新帝豪ev、长城P8、唐二代等高质量新一代新能源车型上市,行业供给的提升将刺激新能源车的内生需求。

  1)乘用车受双积分刺激+供给改善,销量快速增长,2017-2020积分政策确保年复合40%增长。

  享受新能源发展红利,国内连接器2020新增市场规模超60亿,2018-2020年CAGR 32%。随着个人用户及网约车对充电时间的高要求,长续航里程,大功率充电,势在必行。且智能网联的兴起,对车载电压的提升提出了新的要求。高压连接器的更大范围的应用箭在弦上,在此基础上我们仅对2020年做了测算,后续随着新能源的推广,这一新增规模将再上层楼。

  我们对国内主要电动汽车高压连接器企业——中航光电、永贵电器、立讯精密、得润电子做了梳理对比。整体来看,各企业毛利率和净利率企稳,人均收入及薪酬稳步增长。分别来看,四家企业中,永贵电器规模虽然相对小,但盈利性最强,且人均利润相对较高;立讯精密规模较大,人均利润相对较低。中航光电和立讯精密相对规模较大,竞争力较强,ROE相对较高。

  公司营收及净利增速略有回落。2018Q1公司实现营收14.77亿元,同比增长3.87%,归母净利1.67亿元,同比-9.24%。2017 年公司实现营业收入63.62亿元,同期增长8.66%;归属于母公司的净利润为8.25亿元,比上年同期增长12.40%。

  公司发展稳健,线缆和光器件占比稳步提升。2015-2017年,在总体销量稳步上升的同时,线%;机车齿轮及轴类占比则从67.3%降至58.5%。

  公司营收增速维持高位,净利增速亮眼。2018Q1公司实现营收2.78亿元,同比增长35.61%,归母净利0.49亿元,同比104.71%。2017 年公司实现营业收入12.69亿元,比上年同期增长32.88%;归属于母公司的净利润为1.81亿元,比上年同期增长12.42%。

  公司战略转型进展顺利,通信连接器与电动汽车连接器占比逐年上升。2014和2015年开始,在总体销量稳步上升的同时,通信连接器与电动汽车连接器开始逐渐发力,2017占比和达到65.8%;轨道交通连接器占比则从14年的81.3%降至17年的23.3%。

  公司营收增长迅速。2018Q1公司实现营收54.04亿元,同比增长37.40%,归母净利3.33亿元,同比10.63%。2017 年公司实现营业收入228.26亿元,比上年同期增长65.85%;归属于母公司的净利润为16.91亿元,比上年同期增长46.15%。

  公司转型势头良好,消费电子发展迅猛。2014-2017年,公司消费性电子营收占比从36.3%增长至66.5%,加上公司每年35%以上的营收增速,可以判断消费新电子已经成为公司营收增长的核心动力。

  公司营收增速维持高位。2018Q1公司实现营收17.04亿元,同比增长45.77%,归母净利0.33亿元,同比3.13%。2017 年公司实现营业收入58.51 亿元,比上年同期增长27.64%;归属于母公司的净利润为1.75亿元,比上年同期增长348.72%。

  公司进入战略转型期,消费电子发展态势良好。2015年起,公司开始转型发展消费电子等业务,一改之前专注于电子连接器的产品运营模式;同时新业务的类型也逐渐丰富。



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